香港股票期權: 2007

2007年7月31日星期二

常見問題 / 誤解

誤解1: 沽出期權風險無限

正解: 一般期權書籍都會告訴讀者沽出期權風險無限(或極大)。在理論上這是對的，因為理論上股價可跌至零或升至無限。但在現實生活，理論未必符合實際情況，而且這個理論有一個假設---您不進行任何止蝕。

先不論可供投資者選擇的股票期權都是一些大藍籌及國企如匯豐、中石油等。就算股價真的跌至零，您手持股票一樣是會一文不值的。但你會等到股票跌至零才止蝕嗎？

由於期權相比正股價錢低很多，有些人會濫用了期權的槓桿效應，讓自己的風險擴大。其實只要做好風險管理，量力而為，嚴守止蝕，則期權並非如一般投資者所想像中般危險。

誤解2: 沽出股票期權被行使後需要買入/沽出股票，而我根本沒有足夠金錢購入股票(例如：十手匯豐)

正解: 大部份散戶未必能夠隨時有100%資金預備接貨(即履行沽出認沽期權的責任，以行使價買入股票)，但郤可於接貨後即日內沽出所收到的股票，所蝕的亦會只是股票賣出價與行使價之間的差價。

例子：假設匯豐現價$119，投資者甲沽出5手匯豐即月$120PUT後被行使，甲於接貨(以$120買入10手匯豐)後以市價$119沽出10手匯豐，

實際損失：$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要預備$4,000，而非買入五手匯豐的$480,000。

當然，投資者的風險是接貨後股價急跌，故必須定下自己願意承擔的風險水平，即是自身能夠承受最大的金額損失，先行設立止蝕位。

誤解3: 沽出股票期權可隨時被人行使，風險極大

正解: 其實股票期權被提前行使的情況並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出期權通常可賺取更大利潤 (該"更大利潤"來自股票期權的時間值)，所以只有很少百份比之期權合約被提前行使。惟需補充一點的是，如果您沽出的是認購期權，則期權買方可能有機會為了收到股息而提前行使認購期權，故投資者必須注意除淨日與認購期權之間的關係，詳見本手冊第3章D部"正股提前派息對期權的影響"。

誤解4: 沽出股票期權後要等到到期日才能收取期權金

正解: 當您沽出期權後，期權金是立即收到的。但沽出期權需要存入按金，若您已經存入按金，則沽出期權的期權金可隨時提走。

誤解5: 沽出期權後需要等至期權到期才可獲利

正解: 很多客戶誤解沽出期權需要在到期時保留相關期權，才可以獲利。事實上，您可以在到期前平倉獲利 /止蝕。通常，已沽出的期權接近到期時已毫無價值，即已賺取大部份利潤，等待期權到期。當然，您可以靜待到期時失效；但是，正所謂夜長夢多，股市有不測風雲，建議"割禾青"獲利離場

reference

股票期權計算機

http://www.cyberquote.com.hk/utility/option_calculator.अस्प

可供買賣的股票期權名單

可供買賣的股票期權名單

號數	股票編號	正股名稱	HKATS 代號	合約買賣單位 (股數)	期權級別	持倉限額# (合約張數)
1	1	長江實業(集團)有限公司	CKH	1,000	1	50,000
2	2	中電控股有限公司	CLP	500	1	50,000
3	3	香港中華煤氣有限公司	HKG	1,000	2	50,000
4	4	九龍倉集團有限公司	WHL	1,000	1	30,000
5	5	匯豐控股有限公司	HKB	400	1	50,000
6	6	香港電燈集團有限公司	HEH	500	2	50,000
7	8	電訊盈科有限公司	PCC	1,000	2	50,000
8	11	恒生銀行有限公司	HSB	100	2	50,000
9	12	恒基兆業地產有限公司	HLD	1,000	1	30,000
10	13	和記黃埔有限公司	HWL	1,000	1	50,000
11	16	新鴻基地產發展有限公司	SHK	1,000	1	50,000
12	17	新世界發展有限公司	NWD	1,000	1	50,000
13	19	太古股份有限公司 'A'	SWA	500	1	30,000
14	23	東亞銀行有限公司	BEA	200	2	50,000
15	66	地鐵有限公司	MTR	500	2	50,000
16	179	德昌電機控股有限公司	JSE	500	2	50,000
17	203	駿威汽車有限公司	DWM	2,000	2	50,000
18	267	中信泰富有限公司	CIT	1,000	1	30,000
19	293	國泰航空有限公司	CPA	1,000	1	50,000
20	330	思捷環球控股有限公司	ESP	100	2	50,000
21	386	中國石油化工股份有限公司	CPC	2,000	2	50,000
22	388	香港交易及結算所有限公司	HEX	500	1	30,000
23	494	利豐有限公司	LIF	2,000	1	30,000
24	728	中國電信股份有限公司	CTC	2,000	2	50,000
25	762	中國聯通股份有限公司	CHU	2,000	2	50,000
26	857	中國石油天然氣股份有限公司	PEC	2,000	2	50,000
27	883	中國海洋石油有限公司	CNC	1,000	2	50,000
28	902	華能國際電力股份有限公司	HNP	2,000	2	50,000
29	906	中國網通集團(香港)有限公司	CNM	500	2	50,000
30	939	中國建設銀行股份有限公司	CCB	1,000	2	50,000
31	941	中國移動有限公司	CHT	500	1	50,000
32	992	聯想集團有限公司 +	LEH	2,000	1	50,000
33	1038	長江基建集團有限公司	CKI	1,000	1	30,000
34	1398	中國工商銀行股份有限公司	ICB	1,000	2	50,000
35	1800	中國交通建設股份有限公司	CCC	1,000	2	50,000
36	2038	富士康國際控股有限公司	FIH	1,000	1	50,000
37	2318	中國平安保險(集團)股份有限公司	PAI	500	2	50,000
38	2328	中國人民財產保險股份有限公司	PIC	2,000	2	50,000
39	2388	中銀香港(控股)有限公司	BOC	500	2	50,000
40	2600	中國鋁業股份有限公司	ALC	2,000	2	50,000
41	2628	中國人壽保險股份有限公司	CLI	1,000	2	50,000
42	2800	盈富基金	TRF	500	2	50,000
43	3328	交通銀行股份有限公司	BCM	1,000	2	50,000
44	3968	招商銀行股份有限公司	CMB	500	2	50,000
45	3988	中國銀行股份有限公司	BCL	1,000	2	50,000

+ 於2007年3月12日起至2007年9月27日逐步中止交易。

股票期權客戶按金估算參考表

股票期權客戶按金估算參考表
http://www.hkex.com.hk/rulereg/futrsksys/mertc_seoch.तम

技術分析 TA

基本理念
利用技術分析預測市場或股票走勢主要建基於以下假設：
1.	所有消息已反應於股價上。股價水平完全取決市場對該證券的供求。至於影響供求的背後因素則不在技術分析範疇內。
2.	股票波動有跡可尋，過去股價發展有一定趨勢，技術分析並相信股價的趨勢有延續性，除非有清晰的逆轉訊號。
3.	市場發展有著重複的特性。
返回頂端
技術分析定義
主要研究由市場供求因素定出過往股價及成交量的歷史數據。有關數據通常轉化成圖表形式表達，用以預測將來股價未來可能走勢模式。
1.	圖表線形圖較簡單表達價位走勢的方式，將每日(或每個時段)的收市價位連線而成，但圖形缺乏開市價、高低波幅等資料。
2.	柱形圖較常見的圖形表達方式，每日(或每個時段)以一條柱表示，柱狀兩端記錄高低價位，收市價以一小橫線劃於柱的右方。另外亦有一小橫線劃在柱的左方以表示開市價位。

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期貨期權 Dictionary

all-or-none
客戶下單指令一種，只限於全數指令獲執行，否則全數不被執行。

American option
美式期權：只可於指定到期日行使的期權。

AMEX
美國證券交易所

arbitrage
套戥：一種交易方式，於不同市場同時買入及賣出同樣(或本質相同)資產，旨在套取該資產於不同市場交易時價差所帶利潤。

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期權術

期權種類
1.	認購期權為買賣雙方訂下合約﹐容許買方有權利(並非責任)以合約訂下的價格﹐于到期日或以前(視乎歐式或美式期權)買入指定資產。如買方選擇行使期權的權利﹐期權賣出一方須履約交出指定資產或繳付行使價與結算價現金值差額。
2.	認沽期權認沽期權則為買賣雙方訂下合約﹐容許買方有權利(並非責任)以合約訂下的價格﹐于到期日或以前(視乎歐式或美式期權)沽出指定資產。如買方選擇行使期權的權利﹐期權賣出一方須履約接收指定資產或繳付行使價與結算價現金值差額。
3.	特種期權標準化的期權產品通常安排于交易所買賣﹐而近年的非標準化條款的特種期權于場外市場買賣。

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15分鐘延遲港期貨

http://fuweb.polaris.com.hk/FuWeb/Default.aspx

15分鐘延遲港期貨

輔助資料

恆指期權每日報告http://www.hkex.com.hk/futures/futuresdayrpt/dmreport8.htm
恆指期權按金 http://www.hkex.com.hk/rulereg/futrsksys/mertc_hkcc.htm#HSI
期權教育輔助資料 http://www.hkex.com.hk/invedu/invgallery/main_index_c.htm
期權策略http://fuweb.polaris.com.hk/home/qiquan/option28/typeten.htm
期權中文或英文的叫法http://www.taifook.com/chi/option/shownews.jsp?newsid=20061114100548
期貨及期權之報價 (延時數據) http://www.hkex.com.hk/ddp/Contract_Details_c.asp?PId=2
止蝕的技巧 http://www.taifook.com/chi/option/shownews.jsp?newsid=20061113132853

股票買保險, 期權投資揭秘

相對於股指期貨,股指期權是一個更遠的概念,根據香港的經驗來看,股指期貨推出之後,"應該3、4年,如果好的話,1-3年以後,內地可能會有期權買賣。當一個市場既有期貨又有期權交易以後,這個市場才會比較成熟"。

　　精明的投資者用期權

　　不過,相對於股票現貨和股指期貨,期權是一個更復雜的概念,劉叔同坦言,事實是,即便是在香港,大多數投資者對期權也感到非常抵觸。其中,最大的障礙來自心理,主要是大部分投資者對期權運作和風險管理不熟悉。

　　"事實上,買賣期權涉及的風險未必高於買賣股票,問題的關鍵在於如何進行風險管理。只投資股票的投資者,往往只能被動等待股市向著希望的方向動,而善用期權,則可以主動參與到市場當中,鎖定風險或高位出貨。"劉叔同說。

　　香港股指期貨市場由於交易相當活躍,已經不需要莊家,而期權市場,則仍設有莊家制度,即莊家有責任做雙邊報價,目前股票期權莊家有14個,而指數期權莊家則有20個。

　　據劉叔同估算,香港買賣期貨期權的人很少,大概只有人數的5%左右,從輝立自己的數據來看,在100個做現貨的人中,大概只有15%-20%是做期貨期權的。

　　以期權為例,真正理解期權風險背後的東西,是做一個成熟投資者的要義。

　　如一投資者已經持有某只股票,雖然大市已高,預計短期將向下調整,但由於長期看好,因此在"不忍"沽出股票的情況下,為不錯失高位出貨的機會,投資者可選擇沽出認購期權的方法進行操作。

　　以匯豐(0005.HK)為例,若投資者在141港元入貨2手(每手400股)匯豐正股,而同時沽出兩張下月143港元的認購期權,即投資者有義務在特定情況下沽出自己的正股。

　　假設期權金為2港元,那麼,投資者在沽出2張認購期權的同時,便已收取400×2×2=1600港元期權金。

　　假設下月到期時,匯豐正股未能升穿143港元,則該投資者無須履行自己沽出正股的"義務",保留手中股票,同時盡享1600港元期權金。

　　假設到期時,正股升穿143港元(假設為144港元),則投資者必須在143港元沽出正股,加上此前收取的2港元期權金,實際上投資者相當於在145 港元沽貨,較市價144港元,仍賺1港元,而較買入價141港元,每股更是盡賺4港元,兩手共賺4×400×2=3200港元。

　　"用我們的話說,這叫做'高位出貨,袋袋平安'。"劉叔同說。

　　再比如,若投資者同樣看好後市,同時也想低價買入股票,尤其是大盤藍籌,通過沽出認沽期權亦可操作。

　　再以匯豐為例,若投資者想買入2手共800股匯豐,現價141港元,則投資者可沽出兩張下月140港元的認沽期權,意味著其有"義務"在特定情況下買入股票。

　　假設下月到期時,匯豐正股未跌穿140港元,則該投資者僅收取期權金(假設同樣為2港元每股)2*800=1600港元,無須買入正股。

　　若到期跌穿140港元(假設為138港元),則投資者必須以140港元買入正股,但仍可收取期權金2元,實際買入價相當於138港元,剛好與現時市價打平。

　　該操作使得投資者一方面有可能在低位入貨,同時,即便無法實現"低價買好貨"的目標,也能賺取1600港元期權金,何樂而不為?

　　給股票買個保險

　　簡言之,買期權有點類似於買保險,付出一定的期權金,給自己的股票"買個保險",而沽出期權的投資者,則類似於保險公司的角色,先收取期權及作為"保費",一旦市況突破預期,則要按約定"賠償"購買期權的投資者。

　　"我有一個老客戶,已經70多歲,多少年來都是做沽出期權,做得很大,股票、股指、外匯等都做,但風險掌控得非常好,收益率好的話可以達到100%。"劉叔同告訴記者,其中最重要的,便是對風險的充分理解和把握,以及對槓桿的利用。

　　期貨期權的槓桿一般是5%-10%,以恆指期貨來看,假設現在是21000點,每點價值50港元,買一張就需要105萬,用20倍的槓桿的話,只需要52500元,投資並不大。

　　如果投資者把所有資金都用足槓桿的話,就相當危險,一旦指數波動,保証金不足的話,就要被迫平倉,失去在市場回調時可能的盈利。

　　對於即將開場的內地股指期貨來說,劉叔同的建議同樣是"從小開始",要一張一張的做,同時,由於內地以"滬深300"來進行買賣,裡面有300只股票,相對恆指的36個,已經很多,所以初期波動應該不會太大。

　　"希望開始時波幅不要太大,慢慢讓投資者習慣這種買賣是比較好的。"劉叔同說

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香港股票期權